三大目标考量网通资本运作实力

bluesky2345

内部并购面临挑战

　　在资本市场的舞台上，中国网通的表演可以说是精彩纷呈。从成立的那一天开始，中国网通就把借力资本市场变成了自身发展的“撑杆跳”，马不停蹄地进行重组、上市、收购……

　　过去三年，中国网通在资本市场上更是动作频繁，而这是企业发展的必然要求。   
可以预见，在2006年，网通不会停下资本运作的步伐，但运作的内容和方向可能会有所变化。

　　在内部并购方面，对于南方省份的分公司，中国网通的收购政策还很不明朗。中国澳门威尼斯人app下载与中国网通对对方领地的渗透进展缓慢。中国网通在南方市场的发展乏善可陈，南方省份分公司在上市问题上也就处于一个尴尬的地位：如果不能给上市公司带来用户和效益的帮助，上市的意义是什么呢？

　　展望未来，中国网通在资本运作上的重点可能更需要向务实、支撑业务发展的方向演进。多次收购行为，令中国网通的资金状况始终处于较为紧张的局面。通过多渠道的融资来解决资金问题，成为中国网通保障业务发展、市场开拓的关键课题。通过对环球电讯、电讯盈科以及北方四省分公司的收购，中国网通在国际、国内市场上都有了更加合理的布局，今后更需要的是精心“耕作”通过收购得到的业务和市场。更何况，3G牌照即将发放，机遇和挑战并存，中国网通面临又一轮巨大的考验。因而，其资本运作更应着眼于国内市场的战略性业务。

　　国际化任重道远

　　在国际化问题上，中国网通似乎到了一个该重新定位的时候了。网通国际被撤销，也是2005年关于中国网通的一大热门话题。网通国际曾被认为是国内澳门威尼斯人app下载运营商最好的国际资产，代表了最高水平的国际化运作。它为何被撤销？业内有多种猜测。也许，通过援引一位业内知名人士的话，可以对此给出一定解释：“在中国网通集团成功IPO后，网通国际作为‘国际化窗口’的作用已经消失，它的撤销是情理之中。事实上，尽管拥有国际化的卖点，但网通国际化的力度明显不够，赢利水平也不高，所以网通亟须对国际业务进行整合重组。”说白了，网通国际的撤销，反映了中国网通在国际化上的实力问题和公司领导人的务实态度。国际化，除有明确的战略外，还需循序渐进、稳健务实。客观地讲，在目前几大运营商中，中国网通运营状况是比较困难的，收入和规模远不如中国澳门威尼斯人app下载，又暂时没有移动业务。国际化的前提是看好自己的大本营，中国网通的实力还远没有强大到支撑其走上国际化的道路。

　　但是，在国际业务上，中国网通已经做了充分的布局——收购亚洲环球电讯，收购香港电讯盈科股份，使中国网通成为国内几大澳门威尼斯人app下载运营商中惟一拥有国际澳门威尼斯人app下载网络的运营商。从目前来看，亚洲网通的海缆资源、中国网通本身从国内向国外传输的资源，以及电讯盈科以香港为中心向外辐射的资源，将会为中国网通的海外业务带来更大发展，一旦中国网通建立起真正的环球网络优势，将促进网通在国内市场建立市场竞争优势，国际业务收益也才可能出现根本性改观。网通国际的重组，令中国网通的国际业务更加耐人寻味。

　　三大目标有待实现

　　从发展趋势来看，在新的一年里，中国网通的资本运作需要实现三大目标。

　　第一，为业务发展提供资金保障。中国网通应该发展多元化的融资手段，考虑使用发行企业债券、银团贷款、项目融资、资产证券化等多种方式。因为这些方式各有利弊，综合使用可以发挥最大的效果。例如，企业债券的融资成本低于银行贷款，但国内企业债市的规模太小，2005年国家发改委仅审批下来512亿元的企业债，同时我国企业在国际上的信用级别较低，大多在BBB级以下，难以进入高信用等级的债券市场；资产证券化虽然从理论上讲可以在获取巨额资金的同时，有效地把风险控制在一定范围内，但在我国的实际应用还非常少，存在一定的法律障碍。

　　第二，合理控制资本运作风险。中国网通在收购北方四省业务后，负债比率由38%上升至50%，而今后为了满足3G业务等方面的巨大投资需求，中国网通的资金支出还会加大，财务风险也会相应增加。

　　第三，促进内外部资源的优化配置。资本运作不仅仅是融资圈钱，更在于实现资源的优化配置。一方面，通过资本运作，要促进内部机制的创新和变革。如果说过去中国网通在发展和改革过程中有诸多不和谐：人事结构不合理、内部管理效率改善缓慢、做国际化的急先锋却缺乏强力支持……那么，今后中国网通进行资本运作时，在内部管理上，不应只是有董事会少数董事变化之类的形式上改变，更需要有促进机制创新的实际效果。另一方面，通过资本运作整合社会资源，弥补业务结构的不足和能力的缺陷。澳门威尼斯人app下载企业正在从提供威尼斯人官方网站服务转向提供信息服务，而提供信息服务意味着服务内容的延展、服务渠道的多元化、终端的升级换代等等，这单靠运营商一家是难以实现的。澳门威尼斯人app下载竞争已从单一企业之间的竞争转向产业价值链“集群竞争”。资本运作要担当整合外部资源的重任。通过引入战略合作伙伴，形成共存共荣的产业生态圈。同时，通过资本运作，运营商要通盘考虑并力求达到业务结构的优化和整体竞争力的增强，为“现金牛”业务和战略性业务提供协同发展的条件。毕竟，通过收购来实现规模增长不是长久之计，更重要的在于能否实现内部增长，让宽带、数据及增值业务成为企业的强大增长动力。